No final de maio, a cooperativa neozelandesa Fonterra elevou o valor de pagamento a seus produtores para a temporada atual e trouxe uma projeção agressiva para a próxima. A expectativa de pagamento da Fonterra foi elevada por 20 cents/kg de sólidos do leite (SL) para 2017/18. Além disso, a Fonterra reduziu os dividendos esperados por 12,5 cents. Portanto, as mudanças para 2017/18 totalizaram um aumento de apenas 7,5 cents para um produtor cooperado. A maior surpresa, contudo, foi a previsão da Fonterra para o pagamento da próxima temporada (2018/19), em NZD 7,00/kg SL.

Custo de produção na Nova Zelândia e preço do leite da Fonterra (NZD/kg SL)

Fontes: DairyNZ, Fonterra, FRED, cálculos e previsões INTL FCStone.

Pelos meus cálculos, os preços GDT de leite em pó integral, leite em pó desnatado e manteiga resultam em um preço do leite de NZD 7,13. Isso graças à queda no valor do dólar neozelandês no mês de maio. Usando a taxa de câmbio de abril, os preços spot resultam em NZD 6,80. Mas a questão é que o pagamento previsto pela Fonterra para a próxima temporada presume preços de laticínios estáveis a mais altos e moeda estável a mais baixa nos próximos doze meses. Eu concordo com essa previsão. De maneira geral, os preços estão equilibrados nos níveis atuais (pelo menos para a Oceania). No entanto, a Fonterra não deixou muito espaço para o caso de os preços se mostrarem mais fracos do que o esperado.

Preço calculado do leite spot/GDT e pagamento da Fonterra (NZD/kg SL)

Fontes: NZX, USDA, FRED, cálculos e previsões INTL FCStone.

A outra surpresa é que a Fonterra espera um aumento de 1,5% na captação de leite para a próxima temporada. No começo da temporada atual, a cooperativa esperava aumento de 3,2%, com base na recuperação da produção por vaca. Contudo, o clima adverso resultou em queda de 2% na produção. Sendo assim, questionamos: a recuperação esperada não deveria ser de 3% na próxima temporada, como no começo desta? A previsão de captação mais restrita pode dever-se a expectativas de uso menor de extrato de semente de palma (PKE na sigla em inglês) ou aumento do abate/redução da produção devido à mastite causada por Mycoplasma bovis. Além disso, existe o fato de que outros processadoras estão tomando participação da Fonterra.

Combinando um aumento de 5% na captação de outras processadoras (crescimento aproximado deste ano) e aumento de 1,5% para a Fontera, o resultado total da Nova Zelândia é um aumento de 2,1% na próxima temporada. Devido aos casos de mastite, um aumento de 2% na NZ em 2018/19 parece ser razoável, considerando clima normal.

 

Traduzido do original escrito por Nate Donnay, Diretor de Insight do Mercado de Laticínios da INTL FCStone.

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