Fábio Rezende

Fábio Rezende

Possui graduação em Ciências Econômicas e especialização em Finanças Corporativas pela UNICAMP. Trabalha na divisão de Inteligência de Mercado da INTL FCStone do Brasil desde 2014.

Futuros do cacau encerram 2018 com amplos retornos anuais

Apesar de fechar o ano em alta ao contrário da maioria das commodities e demais classes de ativos, volatilidade elevada permanece como característica do cacau

Após dois anos de retração, os preços internacionais do cacau encerraram 2018 acumulando ganhos significativos na comparação ano a ano: no último dia do ano, a cotação da segunda tela da amêndoa em Nova York era de USD 2.249/t, ante USD 1.935/t em primeiro de janeiro — o que corresponde a um avanço de 16,2%.

Em Londres, o contrato equivalente registrou valorização de 26,6%, de GBP 1.409/t para GBP 1.785/t.

Com efeito, no ano passado os derivativos do cacau constituíram a classe de ativos com uma das melhores performances nos mercados futuros, sobretudo quando comparada com as demais commodities agrícolas.

Enquanto o mercado de ações e outros ativos de risco foram atingidos por temores de desaceleração do crescimento global e a guerra comercial entre EUA e China, os preços do cacau tiveram um aumento devido ao acirramento do balanço entre oferta e demanda da amêndoa, em meio a uma expansão da produção ameaçada por reduzidos níveis de investimento e fatores climáticos adversos e forte demanda, impulsionada principalmente pelos baixos preços dos últimos anos e elevadas margens de processamento na Europa e nos Estados Unidos.

Em 2018, ao passo que os preços do cacau apresentaram crescimento de 27,8%, trigo e milho (únicas commodities agrícolas que também variaram positivamente ano passado) expandiram, respectivamente, 18,9% e 7,1%. Por outro lado, soja (-6,3%), algodão (-7,7%), açúcar (-18,9%) e café (-20,1%) acumularam perdas no último ano. Ainda, em 2018 o índice CRB Commodity recuou 12,5, o S&P GSCI Agriculture 8,8% e o índice Dow Jones 6,4%, movidos pelo cenário de incerteza no cenário macroeconômico global.

Volatilidade permanece como marca dos preços do cacau

A despeito de acumular ganhos anuais, os preços do cacau apresentaram intensa volatilidade ao longo do ano — comportamento típico para a amêndoa. As cotações iniciaram 2018 em forte alta, atingindo as máximas do ano ainda no segundo trimestre: em maio, a segunda tela da amêndoa chegou a USD 2.913/t em NY e GBP 1.946/t em Londres.

Esse rally no início do ano foi motivado, sobretudo, pela visão de um balanço apertado para a temporada.

Contudo, a partir de maio, teve início uma tendência majoritariamente baixista para os contratos de cacau, intercalada por alguns curtos movimentos de alta.

A perspectiva bearish, justificada por sinais de ampla oferta e aumento da aversão ao risco nos mercados financeiros globais, perdurou até meados de outubro, quando as cotações atingiram os menores valores desde fevereiro: USD 2.012/t em NY e GBP 1.492/t em Londres.

Por fim, os preços do cacau verificaram uma recuperação no final do ano, principalmente neste último mês. Apenas em dezembro, a amêndoa avançou 10,7% em NY e 10,2% em Londres, movimento explicado por indícios de uma demanda significativa para a temporada 2018/19 e preocupações acerca da disponibilidade da safra atual, em meio à elevação da probabilidade de ocorrência do El Niño no primeiro trimestre de 2019 (que prejudica a produção de cacau na África Ocidental), dificuldade de financiamento de empresas exportadoras na Costa do Marfim e fraco início de safra no Brasil.

Como resultado, a volatilidade implícita dos contratos futuros do cacau permaneceu elevados ao longo do ano todo, superiores inclusive ao índice de volatilidade da Chicago Board Options Exchange (CBOE), que mensura a expectativa do mercado em relação à volatilidade no curto prazo.

Em 2018, a média da volatilidade dos contratos do cacau foi de 29,92 em NY e 23,97 em Londres, enquanto a média do VIX CBOE no mesmo período foi de 16,63.

Facebook
Google+
Twitter
LinkedIn

Veja também

Teste já!

Experimente nossa plataforma de relatórios gratuitamente
Cart Item Removed. Undo
  • No products in the cart.